躲不过蝴蝶风暴的日本丸
来源：中金在线 发布日期：2008-10-3
金融自由程度的远不及美国这个国家，逃过了次贷风暴的直接吹袭，却难免在愈扇愈猛烈的寒风中无处遁形
- 本报记者 胡佳恒
9月1日宣布辞职的福田康夫，已是次贷危机爆发以来下台的第二位日本首相。
他和前任安倍晋三首相选择离开的直接原因并非次贷，但又与之有千丝万缕的联系。从直接影响上来看，2007年年中突然爆发的那场其后席卷全球的危机，并未给日本金融系统带来更大麻烦，至少在日本金融厅发布的最新报告中显示，日本银行业在美国次贷危机中的损失为80亿美元，这是一个远低于美国和欧洲同行的数字。
“防火墙”护航银行业
金融厅的统计显示，今年第一季度日本银行业的次贷损失由去年年底的57亿美元增加至80亿美元，增幅约40%。第一季度日本银行持有的次贷相关产品也从去年年底的143亿美元降至96亿美元。尽管《日本经济新闻》报道称，“日本六大银行集团的次贷损失额之巨，相当于2007财年初，日本六大银行集团发布的预计纯利润总水平的40%”，但在华尔街看来，这实在微不足道。仅美林证券一家公布的次贷损失，就达到317亿美元。
在中国现代国际关系研究院日本所研究员刘军红眼中，日本经济所受次贷影响的程度、路径和范围，与其他国家和地区有所不同。主要原因是，日本经济模式仍与其他资本主义模式有很大区别。面对美国的次贷危机，日本经济模式在一定程度上起到“防火墙”作用。
事实上，日本金融自由化远未达到美国水准，染上“次贷病毒”的金融机构也相对有限；加之日本的债权证券化起步晚、规模小，即使出现不良化，对金融系统也不会产生严重影响。
日本的房地产证券化起步于上世纪80年代中后期，当时在法律上还存在着诸多限制，致使该产品无法在市场上广泛开展，直到1997年亚洲金融风暴后，日本金融市场遭受重创，在残酷的现实环境催迫下，日本于1998年通过《特殊目的公司法》，并在2000年修正为《资产流动化法》，至此才为日本证券化市场的全面开展扫清障碍。
日本的金融体制虽然进行了近10年的改革，但依然保持着银行为主的“间接金融”本质，刘军红认为其充其量属于“市场型间接金融”。这种金融体制下，政府监管严格，金融机构的新商品开发、运营都要受到政府的严格审查。于是，在正常情况下对金融效率有所制约的日本金融体制，在次贷到来时倒成为风暴避风港。
笨蛋，问题在出口
但银行业波及较小并不表明日本受次贷危机影响不深。
日本金融厅承认，如果把其他非直接损失全部计算在内，日本银行业因次贷的损失总额应是230亿美元。次贷危机对日本的影响主要不在银行业损失，而是美国经济减速导致日本出口放缓。
作为外向型经济体(从2002年至次贷危机爆发前夕，日本经济实质GDP累计增长11.9%，其中出口增长的贡献率高达68.7%)，欧美经济增长放缓、海外市场需求萎缩、资源型商品价格居高不下等外部因素，对日本经济的影响较为严重，对美出口的连续下跌更是引起经济专家担忧，认为日本经济可能已经结束了长时间复苏，开始出现缓慢下降趋势。国际货币基金组织(IMF)对2008年的预测则显示，日本的GDP已经下降到第22位。
今年1至6月，日本的贸易盈余为2.9586万亿日元，与上年同期相比减少42.1%。由于海外需求减少，今年6月份日本出口总额比去年同期下降接近两个百分点，这是过去55个月以来首次出现下滑，其中对于美国这一传统贸易伙伴的出口下降尤为明显。野村综合研究所悲观的认为，出口的下降表明日本经济已经失去动力。
日本经济新闻社对已发表第二季度财报的上市企业进行的统计汇总显示，第二季度上市企业的经常利润比去年同期下降一成以上，企业设备投资比第一季度减少了0.2%，是连续第二个季度出现下滑。
日本经济团体联合会会长御手洗富士夫8月初在一次演讲中说，导致日本经济近期低迷的原因：一是由于能源和粮食价格的高涨，对于依靠进口的日本企业来说，成本增加是影响企业收益的巨大消极因素；二是美国经济低迷的长期化，金融资本市场的震荡仍在持续。对于过多依靠外需的日本经济来说，美国经济的减速无疑对日本的经济投下了巨大阴影。
日本银行前副行长武藤敏郎也表示，美国次贷危机导致的国际金融市场的混乱是近期日本经济低迷的重要国际背景，而美国的房地产市场走低有可能持续到2010年。
当次贷后遗症与高通胀、高能源价格等因素，合成一股绳捆绑在这个粮食60%需要进口的孤岛国家身上时，金融自由程度亦远不及美国的日本，逃过了次贷风暴的直接吹袭，却难免在愈扇愈猛烈的寒风中无处遁形。-
- 本报记者 胡佳恒
9月1日宣布辞职的福田康夫，已是次贷危机爆发以来下台的第二位日本首相。
他和前任安倍晋三首相选择离开的直接原因并非次贷，但又与之有千丝万缕的联系。从直接影响上来看，2007年年中突然爆发的那场其后席卷全球的危机，并未给日本金融系统带来更大麻烦，至少在日本金融厅发布的最新报告中显示，日本银行业在美国次贷危机中的损失为80亿美元，这是一个远低于美国和欧洲同行的数字。
“防火墙”护航银行业
金融厅的统计显示，今年第一季度日本银行业的次贷损失由去年年底的57亿美元增加至80亿美元，增幅约40%。第一季度日本银行持有的次贷相关产品也从去年年底的143亿美元降至96亿美元。尽管《日本经济新闻》报道称，“日本六大银行集团的次贷损失额之巨，相当于2007财年初，日本六大银行集团发布的预计纯利润总水平的40%”，但在华尔街看来，这实在微不足道。仅美林证券一家公布的次贷损失，就达到317亿美元。
在中国现代国际关系研究院日本所研究员刘军红眼中，日本经济所受次贷影响的程度、路径和范围，与其他国家和地区有所不同。主要原因是，日本经济模式仍与其他资本主义模式有很大区别。面对美国的次贷危机，日本经济模式在一定程度上起到“防火墙”作用。
事实上，日本金融自由化远未达到美国水准，染上“次贷病毒”的金融机构也相对有限；加之日本的债权证券化起步晚、规模小，即使出现不良化，对金融系统也不会产生严重影响。
日本的房地产证券化起步于上世纪80年代中后期，当时在法律上还存在着诸多限制，致使该产品无法在市场上广泛开展，直到1997年亚洲金融风暴后，日本金融市场遭受重创，在残酷的现实环境催迫下，日本于1998年通过《特殊目的公司法》，并在2000年修正为《资产流动化法》，至此才为日本证券化市场的全面开展扫清障碍。
日本的金融体制虽然进行了近10年的改革，但依然保持着银行为主的“间接金融”本质，刘军红认为其充其量属于“市场型间接金融”。这种金融体制下，政府监管严格，金融机构的新商品开发、运营都要受到政府的严格审查。于是，在正常情况下对金融效率有所制约的日本金融体制，在次贷到来时倒成为风暴避风港。
笨蛋，问题在出口
但银行业波及较小并不表明日本受次贷危机影响不深。
日本金融厅承认，如果把其他非直接损失全部计算在内，日本银行业因次贷的损失总额应是230亿美元。次贷危机对日本的影响主要不在银行业损失，而是美国经济减速导致日本出口放缓。
作为外向型经济体(从2002年至次贷危机爆发前夕，日本经济实质GDP累计增长11.9%，其中出口增长的贡献率高达68.7%)，欧美经济增长放缓、海外市场需求萎缩、资源型商品价格居高不下等外部因素，对日本经济的影响较为严重，对美出口的连续下跌更是引起经济专家担忧，认为日本经济可能已经结束了长时间复苏，开始出现缓慢下降趋势。国际货币基金组织(IMF)对2008年的预测则显示，日本的GDP已经下降到第22位。
今年1至6月，日本的贸易盈余为2.9586万亿日元，与上年同期相比减少42.1%。由于海外需求减少，今年6月份日本出口总额比去年同期下降接近两个百分点，这是过去55个月以来首次出现下滑，其中对于美国这一传统贸易伙伴的出口下降尤为明显。野村综合研究所悲观的认为，出口的下降表明日本经济已经失去动力。
日本经济新闻社对已发表第二季度财报的上市企业进行的统计汇总显示，第二季度上市企业的经常利润比去年同期下降一成以上，企业设备投资比第一季度减少了0.2%，是连续第二个季度出现下滑。
日本经济团体联合会会长御手洗富士夫8月初在一次演讲中说，导致日本经济近期低迷的原因：一是由于能源和粮食价格的高涨，对于依靠进口的日本企业来说，成本增加是影响企业收益的巨大消极因素；二是美国经济低迷的长期化，金融资本市场的震荡仍在持续。对于过多依靠外需的日本经济来说，美国经济的减速无疑对日本的经济投下了巨大阴影。
日本银行前副行长武藤敏郎也表示，美国次贷危机导致的国际金融市场的混乱是近期日本经济低迷的重要国际背景，而美国的房地产市场走低有可能持续到2010年。
当次贷后遗症与高通胀、高能源价格等因素，合成一股绳捆绑在这个粮食60%需要进口的孤岛国家身上时，金融自由程度亦远不及美国的日本，逃过了次贷风暴的直接吹袭，却难免在愈扇愈猛烈的寒风中无处遁形。-
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