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　　9月16日，中国铝业公司的“大有色”战略又下一城，其与俄罗斯ARICOM公司共同投资40亿元的年产1.5万吨海绵钛项目开始动工。业内人士认为，在今年有色金属行业遭遇产能过剩和价格下滑的困境中，中铝公司放缓国内兼并的同时加速寻求海外扩张项目，实施“铝＋铜＋稀有金属”的多元化战略，这是其寻求可持续性发展的关键布局。

　　事实上，包括并购和新建产能两种手段在内的“规模扩张”路径，一直是中铝迅速占据市场和扩充产能的有效利器，虽然今年以来遭遇了上下游同时挤压，但中铝的规模化步伐并没有停顿，除了紧锣密鼓筹建钛项目外，中铝还计划参建总投资37亿元的成都10万吨级双零铝箔项目，并继续积极推动海外项目。中铝公司旗下上市公司中国铝业  （601600 股吧,行情,资讯,主力买卖）总裁罗建川透露，中铝正计划在重庆投资电解铝厂，他还表示“中铝从来不会停止并购，而且行业调整时并购企业的成本比较低”。

　　国内横向并购减缓

　　7年来，中铝在收购式扩张的推动下获益良多，利润达到2001年的10倍，销售额则是8倍。尤其经过2005－2006年两个大并购年，实现了电解铝产能从67万吨到367万吨的突破，中国铝业董事长肖亚庆说，其中80％以上由并购得来，而这多半要归功于并购式发展。

　　事实上，在成功实施了令人眼花缭乱的从澳大利亚到秘鲁、从铝铁矿石到铜矿等多起国内外并购案后，中铝这一央企中行事风格独特的并购高手，已经成为行业兼并重组的风向标，即使在目前有色金属遭遇全行业困局的境况下也不例外，市场一直在风传中铝正在寻找利用中小企业关停的良机寻求低成本扩张。

　　国内一家大型钢铁公司的老总告诉记者，在行业不景气时，通过并购整合等路径实现规模扩张，是企业重新确立竞争优势的重要战略举措，是发展也是“自保”的必要选择。

　　不过，无论是罗建川还是肖亚庆，对当前形势下的并购均开始出言谨慎。肖亚庆说，越是经济低迷时刻，越存在并购机会，中铝将密切关注各类并购项目，甚至在未来央企间可能出现的大并购时，希望中铝也能在其中有所作为。但在目前的宏观形势下，不会轻言并购。

　　肖亚庆强调，在行业不景气的情况下，虽然有较大的并购机遇，但中铝的当务之急是如何降低成本，保持盈利。“现在并购，花出去大量的钱后，不知道回报会是怎样”，因此公司下半年投资额将大幅缩减，一些前期投资的项目也可以暂停，今后更大的精力将放在企业的整合上。据悉，中铝的经营现金流已从去年年底的71.92亿元降至6月底的17.01亿元，肖亚庆称，将借助自采矿山比例的提高、控制费用节约开支，拟将费用开支在去年基础上缩减10％以上，下半年降低成本10.4亿元。同时，生产经营性项目投资也会选择性缓建或停建，资本开支压缩约20％。

　　关于市场一直关注的对焦作万方的收购，肖亚庆表示，目前尚没有具体收购想法，现在也不是收购的最佳时机。此前市场分析人士表示，中国铝业目前并不具备整合焦作万方的条件，由于中铝仅持有焦作万方29%的控股权，如果不能获得持股11.01%的焦作万方集团及近60%流通股股东的同意，整合将并不轻松。

　　除中铝外，母公司中铝公司目前也将注意力集中在盈利能力的提升上。不久前，中铝公司副总经理吕友清在上半年经济形势新闻发布会上透露，目前中铝公司要从采购环节、节能降耗、财务责任制和融资结构调整四个方面降低成本，确保年底完成与国资委签订的150亿元的利润合同。他认为，按照国际方面的一贯认识，明年一季度将是实体经济最困难的时候。吕友清表示，要加强生产管理控制，不断消除提产降耗的瓶颈环节，同时全面控制非生产性支出，拟由总部带头，将集团的非生产性支出总体压缩5％。

　　9月22日，在重庆参加世界铝业大会的罗建川也强调，“中铝从来不会停止并购,在行业调整时,并购企业的成本是比较低。但这要从是否完善公司战略,现金流是否充裕来考虑,所以并购时机还值得研究”。

　　纵向扩张完善产业链

　　饶有意味的是，虽然谨慎放缓了横向的兼并重组的步伐，但中铝却在纵向的产业链上以前所未有的势头开始“另一种扩张”。

　　面对日益上涨的铝土矿价格和持续低迷的铝价，中铝没有在价格战或减产上打主意，而是开始打造上下游一体化产业链，在上游加快矿山建设，下游不断收购铝加工企业，借此提高抗风险能力。

　　肖亚庆告诉记者，上半年，中铝加大了矿石采购和生产力度，自采矿比例同比提高了5％，获取铝土矿矿业权7个，铝土矿资源1000万吨；在建矿山项目将新增自采铝土矿能力342万吨。

　　拥有了矿山话语权，“炼铝大户”还一直在壮大附加值更高的铝加工产业和高端铝制品，并成为中国未来的“铝材消耗大户”——中国大飞机项目公司的股东。

　　2007年，中铝公司拥有的铝加工产量为80万吨，占国内总产量的6.8%，产量位居世界第五。肖亚庆对此解释称，加工行业具有成为仅次于钢铁加工行业的巨大潜能，其利润和成长空间都不言而喻。目前美铝、加铝等国际大型铝业公司都在走拥有完整产业链条的路子，中国铝业的加工能力明显较弱，所以必须趁现在成本较低时，提前进入布局。

　　5月底，中铝公司表示，已排定时间表打造成都10万吨级的双零铝箔项目，使之成为中铝西南基地的重要一环。该项目投资约37亿元，建成后将成为亚洲最大的双零铝箔生产基地。去年，我国铝箔年产能110万吨，产量100万吨，居世界第一位。成都市新都区招商局局长温莉艳表示，由于国内包装用铝箔市场正在高速成长，该项目达产后，预计每年可实现销售额35亿元。

　　目前，中铝公司正在将铝加工资产伺机注入上市公司，以提高资产的运营效益。5月12日，中国铝业向北京产权交易所提交了受让申请，以41.75亿元的价格竞购中铝公司和中色科技挂牌交易的兰州连城陇兴铝业、中铝西南铝冷连轧100%的股权、河南铝业84.02%的股权、中铝瑞闽75%的股权、中铝西南铝板带60%的股权以及华西铝业56.86%的股权。中铝人士表示，此次并购铝加工资产，系上市公司完善产业链,朝着规避行业周期风险的方向迈进。据悉，中铝借助母公司的支持，计划在2010年将氧化铝和电解铝的产能分别扩张至1300万吨以上和500万吨，并在未来收购集团公司约40-60万吨的铝加工产能。