股市融资难 四大央企谋发1450亿公司债
来源：中金在线 发布日期：2008-10-6
由于股市萧条，上市公司开始把目前转向了债市。有消息指出，中石油、中石化、大秦铁路、中国电信四大央企就即将发行近1450亿公司债。
交易所发债有优惠
《21世纪经济报道》消息，“高通胀之下，债券是投资市场里最好的投资品种，收益好于股票。”海通证券固定收益部牛鹏云博士表示。继8月债市回暖之后，9月债市前景仍被机构所看好。目前可分离转债、次级债、公司债正在发售的高潮，有证据表明，中石油、中石化、大秦铁路、中国电信四大央企也即将发行近1450亿公司债。
但作为唯一的场内交易场所，上海证券交易面对巨量债券很可能“消化不良”。
交易所债券市场正处于一个尴尬的状态。据中央国债登记结算公司统计，截至今年上半年，13.74万亿债券托管量中，66.03%由银行托管；只有13%保险公司和基金在交易所市场有所活动。银行间市场的债券交易量更是占了总数的九成以上。
1997年，商业银行资金因违规进入股市等原因被要求撤离交易所债券市场以后，银行间债券市场就是债券最主要的交易场所，交易所市场已经日渐边缘化。
上交所正力求打破僵局。8月中下旬，上交所主管亲自走访了多家央企和投资机构，就公司债等固定收益产品在上交所发行、上市问题与各机构交换意见，也多次召集券商听取交易所债市扩容意见。
“机构向交易所提交了很多套解决办法，主要是推出优惠条件以吸引央企在交易所发债和引入更多机构资金进入债市。”上海一家券商固定收益部门的债券发行人表示，交易所对这些建议非常重视。
多家券商机构反映，上交所向发债人可能推出的优惠条件包括：对央企债发行上市开辟绿色通道，发行后五个工作日内完成工作；鼓励央企发行一年以上的多期限结构公司债券，以改善大型央企负债结构、降低企业财务费用，减轻股市再融资压力。
上交所走访时还表示已商请中央国债登记结算公司、中国证券登记结算公司，免除大型央企相关费用。对于散户投资者，交易所也可能减少债券收益的个人所得税。
目前上交所正与中石油、中石化、中国电信、大秦铁路等公司进行谈判，以市场化发行方式确定公司债主承销商。一家上海承销商的相关人士表示，这1450亿元债券很可能全部在交易所市场发行。
大秦铁路董事会办公室工作人员表示，还未确定债券的发行时间和地点，对谈判也未有耳闻，但“能免除相关发债、上市费用肯定是很有吸引力的条件”。
银行观望 券商救急
同时，为保证大型央企债的顺利发行，上交所正试图将银行资金引入交易所市场。上述上海承销商表示，交易所酝酿措施的重点还是引进银行资金，“1450亿对交易所是大资金，但在银行间债券市场一会就能消化完。”
由于直接打通银行间债券市场和交易所债券市场面临监管上和技术上的困难，机构为此多次献计。一些券商建议，在现有政策体制下，经证监会和银监会、央行的充分沟通协调，试点特批几家大型国有商业银行作为特别会员，或通过开放虚拟账号的方式进入交易所债券市场，参与大型央企的公司债发行。
“8月中旬银监会也召集银行相关人士正式讨论银行资金入交易所债市的问题”，一家总部位于北京的股份制银行市场研究部人士表示，“我们银行的意见是，如果能解决多头监管和清算系统的问题，银行肯定愿意入市。”
另一股份制银行的资金部门经理则表示，银监会确有讨论相关议题，但还没有听说虚拟账号的办法，银行资金进入交易所市场“政策上还是没有突破，银行的交易需在原有政策框架下进行，但银行会介绍买卖债券的客户到交易所市场。”
由于几大央企将发行的债券相当于过去一年累计发行量的3倍，仅凭目前散户和基金公司根本无法承受，为成功发行，券商成为交易所极力争取的救兵。
东海证券债券分析师魏巍表示，“券商过去作为买方的角色并不明显，一方面是资金小的限制，一方面是债券流通性不如股票好。”
多家券商固定收益部人士表示，交易所给予券商的优惠条件可能包括：配合大型央企债券发行，为券商发行固定收益类理财产品给与绿色通道，并在设计券商自营和理财类产品交易上放松限制；对于证监会对券商持有单一品种证券比例不得超过5%的限制，上交所也拟在央企债发行及上市交易上放宽为买入该类债券6个月内不受限制，6个月后执行原规定。
“对券商来说这是个很好的优惠条件，券商的理财计划获批并不容易。”有券商预计，绿色通道可能使理财计划审批周期缩短到一个月。
交易所发债有优惠
《21世纪经济报道》消息，“高通胀之下，债券是投资市场里最好的投资品种，收益好于股票。”海通证券固定收益部牛鹏云博士表示。继8月债市回暖之后，9月债市前景仍被机构所看好。目前可分离转债、次级债、公司债正在发售的高潮，有证据表明，中石油、中石化、大秦铁路、中国电信四大央企也即将发行近1450亿公司债。
但作为唯一的场内交易场所，上海证券交易面对巨量债券很可能“消化不良”。
交易所债券市场正处于一个尴尬的状态。据中央国债登记结算公司统计，截至今年上半年，13.74万亿债券托管量中，66.03%由银行托管；只有13%保险公司和基金在交易所市场有所活动。银行间市场的债券交易量更是占了总数的九成以上。
1997年，商业银行资金因违规进入股市等原因被要求撤离交易所债券市场以后，银行间债券市场就是债券最主要的交易场所，交易所市场已经日渐边缘化。
上交所正力求打破僵局。8月中下旬，上交所主管亲自走访了多家央企和投资机构，就公司债等固定收益产品在上交所发行、上市问题与各机构交换意见，也多次召集券商听取交易所债市扩容意见。
“机构向交易所提交了很多套解决办法，主要是推出优惠条件以吸引央企在交易所发债和引入更多机构资金进入债市。”上海一家券商固定收益部门的债券发行人表示，交易所对这些建议非常重视。
多家券商机构反映，上交所向发债人可能推出的优惠条件包括：对央企债发行上市开辟绿色通道，发行后五个工作日内完成工作；鼓励央企发行一年以上的多期限结构公司债券，以改善大型央企负债结构、降低企业财务费用，减轻股市再融资压力。
上交所走访时还表示已商请中央国债登记结算公司、中国证券登记结算公司，免除大型央企相关费用。对于散户投资者，交易所也可能减少债券收益的个人所得税。
目前上交所正与中石油、中石化、中国电信、大秦铁路等公司进行谈判，以市场化发行方式确定公司债主承销商。一家上海承销商的相关人士表示，这1450亿元债券很可能全部在交易所市场发行。
大秦铁路董事会办公室工作人员表示，还未确定债券的发行时间和地点，对谈判也未有耳闻，但“能免除相关发债、上市费用肯定是很有吸引力的条件”。
银行观望 券商救急
同时，为保证大型央企债的顺利发行，上交所正试图将银行资金引入交易所市场。上述上海承销商表示，交易所酝酿措施的重点还是引进银行资金，“1450亿对交易所是大资金，但在银行间债券市场一会就能消化完。”
由于直接打通银行间债券市场和交易所债券市场面临监管上和技术上的困难，机构为此多次献计。一些券商建议，在现有政策体制下，经证监会和银监会、央行的充分沟通协调，试点特批几家大型国有商业银行作为特别会员，或通过开放虚拟账号的方式进入交易所债券市场，参与大型央企的公司债发行。
“8月中旬银监会也召集银行相关人士正式讨论银行资金入交易所债市的问题”，一家总部位于北京的股份制银行市场研究部人士表示，“我们银行的意见是，如果能解决多头监管和清算系统的问题，银行肯定愿意入市。”
另一股份制银行的资金部门经理则表示，银监会确有讨论相关议题，但还没有听说虚拟账号的办法，银行资金进入交易所市场“政策上还是没有突破，银行的交易需在原有政策框架下进行，但银行会介绍买卖债券的客户到交易所市场。”
由于几大央企将发行的债券相当于过去一年累计发行量的3倍，仅凭目前散户和基金公司根本无法承受，为成功发行，券商成为交易所极力争取的救兵。
东海证券债券分析师魏巍表示，“券商过去作为买方的角色并不明显，一方面是资金小的限制，一方面是债券流通性不如股票好。”
多家券商固定收益部人士表示，交易所给予券商的优惠条件可能包括：配合大型央企债券发行，为券商发行固定收益类理财产品给与绿色通道，并在设计券商自营和理财类产品交易上放松限制；对于证监会对券商持有单一品种证券比例不得超过5%的限制，上交所也拟在央企债发行及上市交易上放宽为买入该类债券6个月内不受限制，6个月后执行原规定。
“对券商来说这是个很好的优惠条件，券商的理财计划获批并不容易。”有券商预计，绿色通道可能使理财计划审批周期缩短到一个月。
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