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监管层态度松动 三地产公司发债融资获批 |
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| 来源：中金在线 发布日期：2008-6-17 |
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按市场一般看法，此次暴跌是因为央行再次大幅提高存款准备金率，进而显示继续从紧的货币政策并未放松。
可是，证监会却对地产类上市公司发债的融资要求并无“歧视”，引发了市场对地产股苦尽甘来的猜想。
地产股暴跌
以保利地产为例，TOPVIEW数据显示，在过去一个月之中，全部G字头基金席位自5月8日到6月6日的30个交易日中，共买入13.9亿该股股票，共卖出24.36亿该股股票。净卖出高达11亿元左右。同期，这部分席位净卖出22.6亿沪市地产板块个股，远高于A字头席位的净卖出14.4亿和T字头净买入的1.12亿。
事实上，与保利地产相比，深沪两市多数地产股已经跌得惨不忍睹。
比如被称做“MINI——SOHO”、运作模式比较特殊的亿城股份，去年曾有人称“16元有多少吃多少”，如今股价已经跌落到6元以下。
今年过年时还居于76.54元的“浓缩型”优质地产股绵世股份，其中虽然有一次除权，但是如今也已是20元左右的价格，深套了一批股民。
其他诸如中粮地产、万通地产、绿景地产、珠江实业等，股价十几元或者几元的比比皆是。截至6月11日，在WIND系统的地产板块中，全部103家地产类上市公司，股价在20元以上的，仅剩云南城投、中体产业等4只。
“跌跌不休何时了？”难道地产类上市公司的股票价格非要“一了百了”才有尽头？
谢国忠在分析了数据后，称中国内地许多城市的房价为“一个非理性的高度”。因此他曾大胆预言，“半数地产公司要破产”。
他曾强调，中国大多数城市仍处于扩张过程中，在今后20年间其规模可能会扩大到现在的两至三倍。而大多数年轻人还没有购买住房，高房价将严重影响他们的生活水平。高房价会加速贫富两极分化，严重不利于社会的和谐稳定。
但是，姑且不论半数房地产公司有没有破产，多数地产类上市公司的股价早已腰斩数段、深度套牢股民却是不争事实。
发债自救
当房地产公司将“非理性”房价推给社会数年后，国家的宏调政策去年年末也小小地“欺负”了房地产公司一回。
在“从紧”的政策背景下，当前银行与地产业的关系看上去“噤若寒蝉”，不同以往，先前刚有报道质疑“二套房政策”似有松动迹象，四大行便急忙出面澄清“绝无此事”。由此看来，像过去那样，从银行方面贷款“输血”给地产商，已无大希望。在政策面前，对于地产界的老朋友们，银行看似“想帮，却不敢帮”。
目前，包括政策面和瑞银中国首席经济学家汪涛等人都认为，中国有必要继续执行“从紧的货币政策”。因为CPI的持续高企和通货膨胀问题已经成为目前中国经济的核心问题。
既然依旧要执行从紧的货币政策，那么股市能否帮地产界渡过融资难关？
目前， “举债”已成为上市公司融资的新趋势。今年以来，共有93家上市公司宣布通过发行债券方式再融资，总融资规模达3628.4亿元。而购买这些公司债的主力是机构投资者，从银行、保险、券商、基金到信托公司等等，“一个都不少”。
既然发展债券市场是中国金融市场新的风向，那么为什么上市地产公司发债券度日，又得到了证监会的“痛快”批准和支持呢？
从数额看，无论是3月份金地的12亿元债券，还是保利的43亿元企业债，所要募集资金的数额为什么远小于过去发行新股融资模式的募集数额？
以上两个问题的玄妙在皮海洲看来再简单不过，“发债，是要还的”。皮海洲认为，管理层鼓励发债而非发行新股，有利于减小股市扩容压力。其次，现在行情不好，即使批准发新股，也难以高价发行。当然他认为从发股到发债的融资方式转变是一种“明显的”进步。
但进步归进步，房地产上市公司早就“浑身是债”，再发一些债券，又算什么？
当初政策宏调出台时，龙头级地产商也硬是咬紧牙关没喊“紧”。探究其中原因，“债很多”素来是该行业习惯成自然的原因。
如今该行业上市公司普遍约70%以上的资产负债率差不多尽人皆知。就具体负债数额来看，地产界的大龙头万科是当之无愧的“负债大王”，根据年报显示，2007年万科A负债合计达661亿元，这个数字是排名第二保利地产的2.36倍，保利地产2007年的负债合计为280亿元。这个数字同样堪称巨大，因为第三名天鸿宝业负债只有188亿元，整整比第二名少100亿，仅相当于第一名万科的28%。以上还只是去年的数字。
但是对于相对比较优秀的上市公司，管理层的暗送秋波，已经让市场产生一些遐想了。只是房价这个障碍又该如何让各方让步与妥协呢？毕竟激活房市，便有可能刺激很多相关产业的景气程度。
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