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社科院称热钱规模超过外储（图） |
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| 来源：中金在线 发布日期：2008-6-26 |
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图：社科院报告指出，内地热钱高达1.75万亿美元
社科院世界政治与经济研究所专家张明在社科院网站上发表报告指出，在一定的经济学模型假设下，中国资本市场上的热钱数额惊人，已高达1.75万亿美元，这一数字大约相当于截至今年三月底的中国外汇储备存量的104%。
报告亦提及通过外贸及FDI进入中国的热钱数目，去年通过外贸途径进入中国的热钱有1835亿美元，而FDI未汇出利润及折旧，可视为热钱的长期投机性资金则高达706亿美元，当中热钱混杂著对机器设备、技术评估、商标产权等方面的投资，其进入资本市场的情况更为多见。报告指出，这些在各国的资本市场都会发生，而且热钱的操作简单，国家的监管却非常困难，想要完全杜绝，几乎是不可能的。
年享12%无风险收益张明指出，现实情况下，热钱有可能通过转移定价和虚假贸易、虚假投资或资本金挪作他用等方式进入中国，目前内地热钱的总规模可能至少有5000亿美元。但值得注意是，从中国目前的国际收支数据来看，外资仍然呈现流入态势。他认为，一种可能是回到了中国境内的商业银行中，由于人民币兑美元升值形成的利差，热钱如果呆在商业银行，每年也可以坐享12%的无风险收益，这在全球不景气的经济背景下，不失为一个比较诱人的数字。
另一可能是，热钱流向了中国沿海地区的民间借贷市场。外资通过向民营企业贷款，享受高额回报。而由于中国不允许高额借贷，因此热钱很可能设法通过各种方式逃过监管，例如，同民营企业签署短期的股权并购合同，外资首先购买民营企业一定数额的股权，在数月后，再由民营企业从外资银行处回购更大数额的股权，从而达到热钱套利的目的。而目前在中国，这些资本回购、以及在回购中出现的资产溢价都是合法的。
张明指出，相对于真正投资于中国生产领域的FDI，这些民间借贷市场的外资很可能是游离性的。它们只与民营企业签署短期合同，如果能够持续盈利，则可以不断续约；但是一旦出现问题，短期合同使得它们可以随时撤出中国资本市场。
需要多部门联手监管而针对外贸及FDI中热钱的监管，张明表示，简单的核查是不会产生作用，需要中国多个部门通力联手，例如外贸方面，需要外汇管理局与海关的合作。由于货物进出中国在海关处有详细的记录，而资金的进出在外汇管理局有详细的记录，因此只有两个部门进行数据交换，协作核查，才能监测到是否所有的贸易保单皆为实际交易，且价格属实。
对于FDI，张明认为应该由外汇管理局、商务部及商业银行联手合作。在外商投资过程中，FDI的合同是交由商务部管理，外商资本进入中国的帐户则是通过外汇管理局，而这些资本其后的具体去向，例如是用于购买设备建设厂房，还是投资股市，则是通过商业银行的帐户划帐的。因此三方合作，才能真正弄清外资的动态。
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