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各国央行身先士卒抗击信贷危机 Fed最出色 |
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| 来源：中金在线 发布日期：2008-7-5 |
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面对当前的信贷危机，各国央行都身先士卒地战斗在最前线，其中美联储(简称Fed)的表现最为出色。Fed启用了诸多注资工具，并向投资银行开放紧急借贷窗口。效抑制了信贷危机的蔓延，将金融体系从3月贝尔斯登几近崩溃时的危险边缘挽救了回来。
《华尔街日报》分析，与过去央行和财政部长共同抗战金融危机不同的是，市场现都指望货币政策制定者——央行能在此次危机中力挽狂澜。各国央行所采取应对措施各不相同。Fed支撑市场及经济的做法并不只是下调联邦基金利率那么简单；为提振市场流动性，Fed启用了诸多注资工具，并向投资银行开放紧急借贷窗口。这些措施有效抑制了信贷危机的蔓延，将金融体系从3月贝尔斯登几近崩溃时的危险边缘挽救了回来。
其他央行也作出了积极的努力，只是力度略显逊色，具体表现取决于各自经济所受金融市场动荡冲击的程度。
英国央行已开始下调利率，并推出新的借贷工具，帮助银行解决流动性较差的抵押贷款资产问题，最高期限高达三年。同美国一样，英国的住房市场也已步履维艰，这可能会对习惯于房价稳步上涨的英国消费者带来冲击。
欧元区经济的表现要比英国和美国好一些，因此欧洲央行也就不那么急于大刀阔斧地采取行动。该央行在去年8月份仅在一天内就向金融系统注资1300亿美元，并与Fed达成了货币互换协议，以满足欧洲各银行对美元的需求。不过欧洲央行一直没有减息，而且还可能在周四的政策会议上决定加息。
危机今昔论
从某些方面看，当前危机与1998年的金融危机有相似之处，都有金融机构受困于流动性不足的状况发生。1998年，长期资本管理公司倒闭，这一次，贝尔斯登这家美国第五大投资银行也不得不接受救助，廉价出售给摩根大通。
不过当前危机的规模及深度却是1998年所未见的。经济学家指出，这次危机涉及到了更多的金融机构，而且通过过去十年来迅速发展的金融衍生品市场，这些机构彼此之间又有着更为紧密的联系。
金融衍生品市场最为显眼的便是为企业贷款提供违约保险的信用违约掉期(CDS)等衍生品的骤增，根据国际清算银行的数据显示，到2007年年底，信用违约掉期合约的市值已达到2万亿美元。
RBS Greenwich Capital驻康涅狄格州格林威治首席经济学家Stephen Stanley称，金融市场已变得越来越错综复杂，关联性也越来越强。
他表示，就贝尔斯登这一具体事例来说，掉期交易对手风险敞口之大似乎是Fed急于寻找解决办法并迅速实施的主要原因。
Fed前经济学家、现任Macroeconomic Advisors LLC驻华盛顿高级经济学家的Brian Sack表示，两次危机不同之处还在于，当前危机正值房市低迷所引发的整体经济增长放缓之时，而1998年时的美国经济形势要相对更好。
经过两个月的短暂和缓后，信贷担忧在6月份再度复燃，因市场担心证券公司和银行可能需要对次级抵押贷款市场相关资产作出更多冲减。有更多迹象表明，信贷危机已蔓延至汽车、信用卡及商业抵押贷款领域，另外地方性银行及小规模储蓄机构也已受到波及。
Sack称，要使信贷市场恢复正常还需要很多的努力，Fed所做的只是避免了金融市场完全陷入瘫痪局面的发生，仍无力使信贷市场恢复正常；信贷市场实现自愈将需要有一定的时间。
持久战
鉴于当前危机的影响范围之广，金融市场监管进行历史性改革已势在必行，美国尤是如此。
由于Fed事实上已经成为是最后一级贷款人，美国财政部正致力于扩大Fed监管范围，以保障金融体系的稳定健康发展。目前在美国证券交易委员会监督之下的投资银行已经成为Fed扩展监管范围的关注重点。
研究机构Wrightson ICAP LLC首席经济学家Louis Crandall称，导致当前市场泡沫及接下来一系列问题的罪魁祸首在于监管的松懈，而不是一些人所说的2003-2004年期间的低利率政策所引发的。
Crandall表示，美国目前的监管结构存在较大漏洞，需要构建一个能在房市泡沫期间防止次级抵押贷款市场欺骗性行为发生的机制。
这并不是在市场看来唯一应解决的监管问题。举例来说，有人认为应加强对信用衍生品市场的监管，还有人觉得可以让一两家投资银行破产来成全其他银行的生存等等。
预计未来很长一段时间内，Fed仍将是抗击信贷危机斗争中众人瞩目的焦点。
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