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全球经济寒冬 高通胀 低增长 |
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| 来源：中金在线 发布日期：2008-7-7 |
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据《香港经济日报》报道 美国经济陷入衰退的痕迹已愈来愈明显。过去20年"低通胀，高增长"时代已成过去，这次危机的淡化与过去极为不同，大家需要居安思危，作好准备防御寒流。
美国近期公布的经济数据，均显示经济有转差迹象，消费信心滑落，房价继续下滑，美国经济陷入衰退另一个明显指标，是今年以来就业一直在减少。企业裁员潮仍一浪接一浪，看来最糟糕的时候仍未来到。
联储放水无效
过去，美国联储局应对通胀的方法，是加息收紧银根；应对经济下滑的方法，是增加货币供应及财政开支等。这些方法在过去20年行之有效，然而，联储局这些法宝在今次经济逆境中却失灵。
由去年8月开始，联储局不断注资入银行体系，数月内减息3.25厘，又退税予国民，然而，经济情况仍继续转坏，股市低处未算低。备受困扰的通胀问题，联储局更显得一筹莫展。本于6月初，联储局主席伯南克已放风暗示对通胀的忧虑，市场解读为美国有机会加息遏通胀。然而，6月25日议息会后声明却一边表示美国劳工市场疲弱，一边又指通胀前景不明，给予市场的信息是：联储局在一段时间内只能维持利率不变，既不能够加息遏通胀，又不能够减息刺激经济。
各国政府陷两难
现时，各国政府都面对"高通胀，低增长"的问题。要遏通胀，就要牺牲经济增长；要保住经济，便要忍受高通胀。这个困局，令全球多国政府陷于两难。
"高通胀，低增长"是近20年全球未有过的危机，造成今日的局面，最主要原因是美国在过去20年为全球制造了大量的流动性。于1971年以前，流动性是有制约的，因为美元与黄金挂钩，35美金可换一盎斯黄金。然而1971年后，美国总统尼克逊取消了美元与黄金挂钩，换句话说，流动性没有了制约，美政府遂可以大量印发钞票，也因此提供了大量的购买力。在美国，不论政府、国民及私人机构，都是"大洗一族"，加上在经济全球化下，全球流动性在过去20年急速上升。全球购买力上升，对各种物资需求大增，而早年不论矿产商品、人力及土地仍是相当便宜，各地广泛使用这些平价资源，造就过去"低通胀，高增长"的黄金20年。
流动性受破坏
然而，这20年全球使用了许多资源，平价的资源已耗尽，开发资源的成本愈来愈贵，在地球资源不足下，商品价格大幅上升。另一方面，流动性太多，除推升通胀外，美国的银行将这些流动性借出去，先是借给还款力佳的人，到最后借给还款力低的人，最终成了次按的导火线。
任何的扩张，最后都会收缩。美国各大金融机构撇帐潮一浪接一浪，即使美国连番减息，银行放款能力亦受限制，反映流动性已在收缩。虽然强大流动性部分被破坏，但暂时而言，全球的购买力仍大，加上地球资源始终有限，令资源价格依然高企。
经济将低水平运行
全球已正式告别"低通胀，高增长"年代。现时全球面对的困局，并非打几枝补针便可以解决，目前可做的唯有靠一段较长的时间去修正。展望未来几年，各国将会致力打击通胀，大力抽紧银根、加息，经济将压至低水平，部分国家经济甚至会出现负增长的情况。
目前可以看到，亚洲国家在遏抑通胀上做得最快，如印度于1个月内先后加了两次息，最大原因是该些地区的通胀最为严重。印度5月份的通胀达11.05%，越南更高达25.2%；美国及欧元区则处4%附近水平。现时，美国欲加而不敢加，中国现时也是陷于两难，既想通胀受控，又不希望经济大起大落，这令经济调整变得更漫长。
预期国际经济只能继续放缓，于低水平运行，只有国际需求大降，通胀才会回落。预期美国将衰退，欧洲接近零增长，中国处低增长，GDP 5%至7%甚至以下。至于香港，今年下半年是秋凉，2009年是冬至，仍未最冷，2010年才是大寒。
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